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外资行眼里的微刺激

发布时间:2019-11-25 07:36:28 编辑:笔名

  外资行眼里的微刺激

  中国政府微刺激力度逐步加码,最新力证就是上周末国务院常务会议提出,加大定向降准措施力度、降低融资成本,以及稳增长措施落到实处等。

  在货币政策不放松的情况下,通过结构性调整来实现稳增长的目的显得分外鲜明。由于全面降准、降息将会释放出强烈的货币扩张信号,不少机构预计,未来政策仍为微调、或定向支持。

  此次“定向降准”的领域,主要指向对于发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构,将予以适当降低存款准备金率。然而,由于央行尚未发布贷款比率、降准幅度等细节,此次举措对于市场的影响,目前仍无法进行量化。

  “政府旨在促进信贷和刺激需求,此前央行鼓励银行增加住房贷款、财政部承诺加快公共支出,发改委宣布80个重大基础设施项目。”彭博中国经济学家欧乐鹰称。

  上述种种举措,被高盛、摩根大通、瑞银等机构认为,政府更为宽松的政策立场已经在实际政策制定过程中得到体现。而这些举措对市场的影响亦是立竿见影,5月末和本周一端午节前,银行间利率走势几乎没有较大波动,而往年节前短期利率往往明显走高。

  “降低社会融资成本”则被认为是另一亮点。通过对同业、信托、理财、委托贷款等业务的规范,以及清理不必要的资金“通道”、“过桥”缓解,以缩短融资链条。

  “最新举措目的在于提供更多的低成本资金,而融资困难正是此前已出台措施有效与否的主要制约因素。” 高盛认为,之前许多政策旨在支持需求增长,但并未如此直接地关注融资问题,这些措施也表明了政府对于支持经济增长的紧迫感在增强。

  同时,同业监管新规或将进一步抑制包括银行承兑汇票、非标债券等在内的影子银行信贷,进而导致金融状况收紧。然而,瑞银估计,在监管或允许银行适度增加表内信贷、央行对于国开行的再贷款传闻、以及流动性宽松、银行间市场利率保持低位、企业债券发行规模较强的背景下,5月整体信贷仍大体平稳,社会融资余额同比增幅预计16%左右。

  然而,需要指出的是,货币政策并未就此大幅放松。政府仍未全面下调存准率和基准利率,因为这些举措将会向市场释放出强烈的货币扩张信号。而高盛、摩根大通等预计,未来的政策方向或仍为微调、或定向支持,定向下调存准率、或差别化存准率动态调整将使用的更为频繁。

  “只有在5、6月份数据持续不及预期的情况下,政府才有可能全面下调存款准备金率和基准利率。不过,我们预计随着多项政策措施出台以及出口前景好转,经济数据将有所改善。 ”高盛称。

  尽管看好中国经济,但近期多家机构都提出,房地产业持续收缩或将对经济增长形成拖累,那么,政策可能不再仅仅是针对性微调,而是转向涵盖所有主要部门和政策领域的支持增长立场。

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