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西单商场600723内外优势嫁接铸就立体

发布时间:2019-10-13 06:30:52 编辑:笔名

  西单商场(600723):内外优势嫁接铸就立体化发展空间

  不同于重百+新世纪、百联+友谊股份的同类项合并主,西单、燕莎的整合在实现层级分明的业态、品牌"拼盘"同时,避免了人员的大幅调整,从而一定程度上减少了后整合时代的耦合风险;另一方面,立体全方位的战略发展将依托首旅丰富的平台资源进行"归核化"整合,从而在实现1+1〉2效应的同时,实现了相应费用成本的规模经济化,为整合后业绩的稳步甚至是跨越式增长奠定基础。另外值得注意的是,当视线集中在后重组时代的整合效应的同时,我们同样不能忽视在去年甩掉历史包袱轻装上阵的西单商场在外阜经营潜力的反转及挖掘。

  具备跨区经营优势的西单商场与具备品牌区域影响力燕莎的立体式嫁接将构筑想象空间巨大的多品牌、多业态商业航母。不考虑资产注入,我们预测公司年的EPS 分别为0.13元、0.17元、0.21元,考虑到资产注入后,预测公司年的EPS 分别为0.52元、0.66元、0.75元,对应PE分别为24倍、19倍和17倍。综合考虑到整合后期较大的业绩弹性,给予6个月目标价15.1元,对应PE为28倍,距当前价格仍有20%的涨幅, 首次给予"强推"的投资评级。

  风险提示:

  1、北京激烈的商业竞争环境和购的冲击,使公司面临一定的竞争风险。

  2、与新燕莎的整合存在人力、管理、定位等不确定性风险。

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