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一季报点评世纪鼎利300050业绩低于预

发布时间:2019-10-13 05:55:55 编辑:笔名

  一季报点评:世纪鼎利(300050)业绩低于预期

  世纪鼎利公布2011年一季报,公司实现营业收入9,172万,同比增长22.2%,归属上市公司股东净利润为3,512万,较去年同期增长6.04%。

  一季度EPS 为0.16元,低于此前市场一致预期。

  公司利润增速远低于收入增速,且低于市场预期的主要原因有两点:1,综合毛利率下滑,从67.8%下降到62.4%,下降了5.4个百分点。我们判断主要原因是高毛利的传统测试工具业务增长下滑,同时收入增长主要来自低毛利的络优化服务收入。2,管理费用率上涨较快,从15.3%到20.7%。

  上涨5.4%。我们判断主要是公司在一季度加大研发投入原因所致,公司面临传统测试工具市场饱和的瓶颈,因此加大研发投入在LTE 络测试系统以及智能终端数据业务自动测试产品。

  对于公司产品线的判断:公司产品主要分为优测试工具和优服务。我们认为传统Um 空口测试工具将逐渐进入饱和,且随着进入者增加和运营商集采力度加大,毛利率水平也将逐渐下降。优服务市场处在高速发展期,且行业集中度在不断提升,自动化测试程度不断提高,毛利率水平将保持稳定。

  对于全年经营情况的判断:尽管一季度利润增速低于预期,但是我们对于公司全年业绩并不悲观。我们预计随着公司A 口和Abis 口测试工具市场拓展,以及智能终端自动测试产品的量产,公司业绩将从二季度开始回升。

  11年收入将保持30%以上增长,利润增速在20%以上。

  公司依然有约8亿超募资金,我们认为,公司未来将继续通过外延式收购的方式,不断完善自己的产品线。

  在不考虑未来可能的并购下,我们预计公司11,12年EPS 分别为1.08元,1.34元,对应目前股价为27.7x 和22.5x。我们维持买入评级。

  风险提示:新产品开发进度低于预期,运营商减少无线测试设备采购。

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