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交通运输行业对铁路货运价格调整的分析提价

发布时间:2019-12-01 17:43:47 编辑:笔名

交通运输行业-对铁路货运价格调整的分析:提价可待 改革渐近

2月18日晚间,铁龙物流和广深铁路分别发布公告,称接铁道部通知,发改委及铁道部将对铁路货运价格进行调整,具体调整方案尚未确定。

自1997年以来,国铁普货共进行了10次提价,自2005年以来,基本上每年均会提价,而提价时间窗口以二季度居多,最近一次提价发生在2012年5月份。我们预计今年在这个时间窗口提价的概率依然较大,并且有望在2季度初实现。

铁路的运营成本主要包括人力、燃料、电力、原材料、折旧等等,近年铁路提价基本上是基于成本的提高而来,近三年铁路运输的单位成本分别同比增长大约5%、8%和17%。此前提价的因素主要是和原材料和燃料相关,现在铁路运行成本的增加将加上电价、人力、折旧等更多的因素,铁路运输成本将会进一步增加,我们预计2013年铁路提价的幅度也会高于历年,预计在1.1分/吨公里。

大秦铁路主要资产包括大秦线,而大秦线执行的是特殊货物运价,不在历年提价的普货范围之内。随着普货运价的连续提升,目前大秦线的综合运价水平与国铁普货无异。因此此次调价也将会涉及到大秦线的特殊货运价,无论是单独提高运价还是统一并轨,都将实际提高大秦线的运价水平。

铁路板块的上市公司主要包括三家,大秦铁路、广深铁路和铁龙物流,考虑到三家公司的规模和业务构成,此次提价将更多有益于大秦铁路(我们假设按照特殊货物运价与国铁普货价格相同),业绩增厚相应较多。对三家公司的影响大小排序先后为大秦铁路、广深铁路和铁龙物流,预计2013年eps分别为0.88元、0.24元和0.46元。

我们看好铁路行业的投资机会,主要理由还是在业绩上涨和事件催化两个有利因素上,其中大部制将会成为推动铁路体制改革的重要事件,随着政企分开,铁路运价的市场化进程也将进一步加快,我们重点推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。

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